2025年的中国游戏行业，行业马太效应进一步凸显。一边是头部大厂凭借工业化产能持续收割市场份额股票杠杆炒股，另一边是中型厂商在自研突围与收缩求生之间艰难抉择。
作为国内老牌IP运营商的中手游，在刚刚过去的2025年交出了一份阵痛与重构并存的答卷：全年营收同比下滑27.98%至13.90亿元，营收规模回落至近五年低位。经调整净亏损虽收窄29.2%至14.71亿元，但核心自研产品《仙剑世界》的市场表现不及预期，仍让公司陷入了研发与营收的双重困境。员工规模较2024年缩减约三分之二的收缩动作，更凸显了其"止血"求生的迫切。
不过，阵痛之中并非毫无亮色，其财报中释放的积极信号同样值得关注：海外收入占比首次突破30%、亏损结构中八成以上为非经营性减值、19款新游蓄势待发。在完成财务排雷与战略收缩之后，中手游正试图用一场"小成本、多品类、全球化"的组合拳重新出发。
根据财报披露，中手游计划年内在全球上线19款新游戏，其中多款为热门、经典IP改编产品，覆盖传奇、卡牌、RPG、MMORPG等主流品类，且多款已获得版号。值得注意的是其产品矩阵的结构性变化——从过去重金押注单一旗舰产品，转向多品类分散风险的稳健模式。
从布局侧重来看，海外市场成为重中之重，瞄准中国港澳台、东南亚、日本、俄罗斯、欧美等区域，延续了2025年的海外增长势头。结合其2025年海外收入31.6%的增长，海外市场有望从补充增量升级为战略支柱。
传奇品类的特点是用户付费模型成熟、买量回本周期可预测，适合作为业绩修复期的基本盘。从产品布局来看，传奇品类有望成为上半年的"先锋部队"。据财报披露，中手游通过与杭州天穹互动合作，获得了《热血传奇》和《传奇世界》两大IP授权。双方成立合资公司，《月宫传》和《星号传奇》两款联运产品将在上半年率先启动推广。而中手游自研的《暗夜传奇》亦已开启多轮测试，计划2026年内正式上线。市场分析指出，依托经典IP与公司经验证的推广运营能力，叠加当前更成熟的买量投放体系，《暗夜传奇》商业化确定性相对较高。
元股证券:ygzq.hk当然，产品多不等于成功概率高，精细化运营与风险控制将成为其破局的关键支撑。国内头部厂商的密集布局，也将进一步挤压市场空间，对产品的差异化与运营能力提出更高要求。但相较于把命运押在一两款产品上，对现阶段的中手游而言，哪怕只有三分之一的产品达到预期，也足以对冲单一项目的失败风险。
另外，笔者推测，在员工规模大幅收缩的背景下，19款新游或许并非全部依赖内部研发产能。这种模式下，毛利率可能因此承压，却能极大降低前期沉没成本风险，即便产品未达预期，也不会重演《仙剑世界》式的大额减值。这对中手游而言，牺牲部分毛利率上限以换取更稳健的亏损下限，或是当前阶段更务实的策略选择。
从行业环境来看，中手游的"翻身仗"恰逢结构性机遇窗口期。
《2025年中国游戏产业报告》显示，2025年，我国自主研发游戏海外市场实际销售收入达204.55亿美元，同比增长10.23%，连续第六年突破千亿元人民币大关。其中东南亚、中东等新兴市场的增长潜力持续释放，这与中手游的全球化布局高度契合。
配资网站此外，随着移动互联网用户使用习惯的变化，轻量化、碎片化的游戏需求升温，也让中手游的"APP+小游戏"双端布局，成为顺应行业趋势的选择。如果海外收入能维持30%以上增速且占比突破40%，将从根本上改变中手游的风险收益比。
回到核心问题，19款新游能否帮中手游打一场翻身仗？
笔者的判断是，对于中手游而言，2026年是决定其能否走出业绩低谷、重回增长轨道的关键一年，但大概率不是业绩爆发的年份，而是验证其战略模式切换的核心观察期。
IP深耕与全球化布局，是中手游破局的核心路径，也是其区别于其他中型厂商的核心优势。经过多年积累，中手游在IP运营、海外本地化、买量运营等方面形成了成熟的能力体系，这是其推出的19款新游能够实现突破的基础。
当然，中手游的复苏之路仍充满挑战。国内游戏市场的头部挤压、买量成本的持续高企、海外区域的文化适配门槛，以及19款新游密集上线带来的运营考验，都是其必须跨越的鸿沟。
游戏行业的魅力在于，一款产品足以改写一家公司的命运。《仙剑世界》的探索虽然代价高昂，但笔者相信，这让中手游更清晰地认清了自身的能力边界与资源禀赋。
对于一家手握头部IP、海外发行网络已初具规模、且刚刚完成财务"大洗澡"的公司来说，核心命题已经不是"会不会倒下"，而是"何时能站起来"。
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